希腊字母Gamma是一个特别重要的指标。简单来说，Gamma就是用来衡量Delta变化速度的。Delta大家都知道，它表示期权价格对标的价格变化的敏感度。

假设，你有个对冲组合，里面包含了一些ETF（交易型开放式指数基金）的空头和一份期权的多头。这个组合是为了对冲风险而设的。但是，ETF的价格会变，Delta也会跟着变。这时候，Gamma就派上用场了，它告诉你当ETF价格变了一点点（比如0.001元）时，Delta会变多少（就是0.001乘以Gamma那么多）。所以，Gamma其实就是在说，对冲风险有多难，或者说需要多频繁地调整你的对冲组合。

来源：期权酱

那么，Gamma和标的资产价格有什么关系呢？

其实关系可大了。就像足球比赛，当比赛胶着的时候，谁赢谁输都不确定，这时候的对冲风险就最大，Gamma也就最大。同样地，当标的资产价格接近期权的行权价时，期权会不会被行权也不确定，对冲风险就高，Gamma就达到峰值。但是，如果标的资产价格很低，认购期权就差不多是废纸一张，对冲风险就低，Gamma就接近零。反过来，如果标的资产价格很高，期权价格就跟着标的资产价格走，对冲风险也低，Gamma还是接近零。所以，Gamma随着标的资产价格的变化，先是上升，然后下降，在行权价附近达到最高。

再来说说Gamma和到期时间的关系。咱们还是用球赛来比喻。比赛刚开始时，进一个球可能不算什么，因为时间还长，落后队还有机会翻盘，所以Gamma就低。比赛进行到一半时，进一个球就可能改变比赛走势，Gamma就高了。到了比赛最后，如果一队领先或落后很多，进一个球可能也改变不了结果，Gamma就又低了。但是，如果两队比分很接近，进一个球就可能决定胜负，这时候的Gamma就还是很高。

所以，Gamma就像是对冲风险的“晴雨表”，告诉你什么时候对冲风险大，什么时候对冲风险小。了解了Gamma，你就能更好地管理你的期权投资风险了。

#期权酱#